菲赢3国际我们要正确认识中国的杠杆率问题。中国的杠杆率高，主要是因为中国的金融是银行主导。分析央行的资产负债表，在2016年之前资产扩张主要靠外储的增加，因此不能怪央行多发货币。那些年我们的准备金率是22.5%，在全世界算是最高的。银行里有22.5%的资金贷不出去，所以央行一直在控制信贷膨胀的速度。央行的通胀管理也比较好。2016年之后，因为外汇储备下降，央行在被动回收货币，因此只有在公开市场上主动发货币来扩大资产负债表，给社会提供流动性。所以，这几年央行发的货币更加接近于美联储的法币。即使是这样，我们也应该意识到，只要一个国家是银行主导，杠杆率就会走高。央行发出基础货币，通过银行放大，在中国的货币乘数是5，也就是说，最终流通的货币是央行发出的基础货币量的5倍，如果是直接融资，就没有这个杠杆。所以，要想控制杠杆，就要积极拓展直接融资渠道。

但是，2019年8月27日披露的半年报显示，公司全资子公司浙江唐宋绍兴酒有限公司（以下简称“唐宋酒业”）分别于2019年1月2日至2019年1月25日分3次向杭州永仁实业有限公司（以下简称“永仁实业”）提供借款，累计金额为0.95亿元，此后永仁实业将借款资金0.95亿元拆借给了精功集团。2025年5G用户将达到8.16亿户，移动用户渗透率将达到48%左右，2025年后，5G用户渗透率加快增长，相比于商用前5年渗透率每年平均增加7.4%，预计2030年5G用户规模将达到15亿户，渗透率在85%左右。

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